علاقة الهيكل المالي بالقيمة السوقية للمنشأة من خلال النظرية المالية – دراسة نظرية تحليلية-
Résumé
يتناول هذا المقال بالبحث العلاقة بين الهيكل المالي وقيمة المنشأة في حالتي الأسواق الكاملة والأسواق غير الكاملة لرأس المالTéléchargements
Références
-Brigham, E & Gapenski, L , Intermediate financial management, III the dryen press, 1987, P.149.
جرى العرف في الأدبيات المالية إلى الرمز لهذين العالمين بـM&* وهو الرمز الذي سنستخدمه طوال الدراسة-2
-Modigliani, F & Miller, M, « the cost of capital, corporation finance and the theory of investment », American Economic Review, 48 (June 1958), pp. 261-277.
-James Van-Horne, gestion et politique financière : la gestion à long terme, t1, Dunod, Paris, 1972, p.175.
- C.A Vailhen, Evaluation de l’entreprise et coût du capital, finance, Vuibert gestion, Paris, 1981, p.13.
-Hervé Hutin, toute la finance d’entreprise en pratique, éditions d’organisation, 2ed, Paris, 2002, p.273.
- محمد صالح حناوي، رسمية قرياقص، أساسيات الإدارة المالية والتمويل، الدار الجامعية، الإسكندرية، 1997، ص ص382-406.
- C.a. Vailhen, Op.Cit, p.16.
- جميل أحمد توفيق، علي الشريف، الإدارة المالية، المكتب العربي الحديث، الإسكندرية، 1985، ص247.
- منير صالح هندي، الإدارة المالية، مدخل تحليلي معاصر، مرجع سابق، ص589.
- C.A vailhen, Op.Cit, p.18.
- James Van Horne, Op.Cit, p.158.
- منير إبراهيم هندي، الفكر الحديث في مجال مصادر التمويل، مركز دالتا للطباعة، الإسكندرية، 1998، ص187.
- Modgiliani & Miller M, Op.Cit, p.263.
- James Van Horne, T1, Op.Cit, p.160.
- مصطفى الشامي، "تحليل الهيكل التمويلي وتحديد القيمة العادلة للمنشأة لتحقيق أهداف الخصخصة"، المجلة العلمية التجارة والتمويل، مج2، كلية التجارة، جامعة طنطا، 1996، ص10.
- منير صالح هندي، "محددات الهيكل المالي لعينة من الشركات الصناعية"، المؤتمر الدولي الثاني عشر للإحصاء والحسابات العلمية والبحوث الإحصائية والسكانية، جامعة عين شمس، 1987، ص ص:289-297.
- Modigliani. F & Miller. M, « Corporate income taxes & the cost of capital, A correction », American Economic review, 53 (June 1963), PP433-442.
(1)James Van-Horne, Op.Cit, p.265.
- Ibid, p.163.
- منير إبراهيم هندي، الفكر الحديث في مجال مصادر التمويل، مرجع سابق، ص ص 207-208.
- James Van- Horne, Op.Cit, p.164.
- H.De-Angelo & R.Masulis, Optimal capital structure under corporate and personal taxation , Journal of financial economics, March,1980, V8, pp.3-27.
- جميل أحمد توفيق، محمد الحناوي، الإدارة المالية، دار المعارف، الإسكندرية، 1989، ص404.
-.Shall &Hally, the theory of financial decision, N.y, Mc Grow, 1979, p323.
-Patrice Fontaine, Clément Njiokou, « Les déterminants de la structure financière : une comparaison internationale », Banque & marchés, N°24, Sept-Oct, 1996, P.8. .
- M.Miller, «Debt and taxes», Journal of finance, 32, (May, 1977), p.275.
- منير صالح هندي، الإدارة المالية، مرجع سابق، ص526.
- Matoussi Hamadi, « fiscalité et endettement : adaptation du modèle de Miller 77 à la situation tunisienne », annales d’économie et de gestion, Vol2, publication de la F.S.E.G, Juillet, 1993, Tunis, pp.153-184.
- H.Levy & M.Sarnat, capital investment and financial decisions, NJ, Prentice-Hall, 1986, p.423.
- تتحقق نقطة التوازن عندما تصبح: (1-t) (1-te) = (1-td) لذلك فعند معدل ضريبة على دخل المساهمين يقدر بـ10% وعلى فرض أن متوسط معدل الضريبة على دخل المنشأة 46% كما افترض "ميلر" ذلك عند إثبات نموذجه، فإنّ:
(1-0,46) (1-0,10) = (td-1) => td = 51,4%.
- منير صالح هندي، الإدارة المالية، مدخل تحليلي معاصر، مرجع سابق، ص16.
- H.De-Angelo & R.Masulis, Op.Cit, p18.
- R.Taggart, «Corporate financing: too much debt? », financial analysis journal, 42 (May-June 1988), P38.
- J.Warner, « Bankruptcy costs: some evidence », journal of finance, 33 (May 1977), P337.
- راجع في ذلك:
-R.castainias, « Bankruptcy risk and optimal structure », journal of finance, 5 (Dec, 1983), P1617.
-W.S.Kim & E.H.Sorensen, « Evidence of the impact of the agency costs of debt and quantative analysis », 21 (June 1986), p135.
- Brigham & Gapenski, Op.Cit, p167.
- E.I.Altman, A further Empirical Investigation of bankruptcy cost question, in H.Levy & M/ Sarnat , Op.Cit, P457.
- J.Van- Horne, Op.Cit, p271.
- راجع في ذلك:
- Jensen. M. & Meckling, « The theory of the firm: managerial behaviour agency costs and ownership structure », Journal of financial economics, 3 (oct, 1976), pp305-306.
-Brigham & Gapenski, 1987, Op.Cit, p149.
- W.S. Kim & E.H.Sorensen, Op.Cit, p135.
- M.Jensen & W.Meckling, Op.Cit, p330.
